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　　【制藥網 醫藥股市】近期 A 股醫藥板塊回暖，資金布局熱情持續升溫，成為市場關注的焦點亮點。數據顯示，醫藥類 ETF 迎來密集資金凈流入，不僅連續 4 個交易日合計吸金超 4 億元，更有核心創新藥 ETF 在近一個月內斬獲超 16 億元資金加倉，直觀反映出市場對醫藥板塊估值修復與成長潛力的強烈信心。這一資金動向背后，是板塊基本面的持續改善、政策端的精準賦能以及細分賽道的業績爆發，多重利好共振下，醫藥板塊正迎來四季度估值修復的關鍵窗口。
 

　　從業績基本面來看，醫藥生物板塊的復蘇態勢已明確顯現。2025 年第三季度數據顯示，板塊整體實現凈利潤同比增長 7.7%，毛利率穩定維持在 31.4% 的水平，環比改善趨勢尤為清晰，結束了此前連續多個季度的調整態勢。在板塊整體回暖的背景下，細分賽道呈現明顯分化，創新藥板塊成為絕對的增長引擎。多家創新藥企憑借核心產品商業化放量與 BD 出海首付款確認，實現了業績的高速增長，其中 2025 年第三季度創新藥板塊單季度營業收入同比增速高達 36%，歸母凈利潤更是從去年同期的虧損 5 億元轉為盈利 15 億元，季度環比持續攀升，彰顯出行業在國內外業務共振下的高成長性。與此同時，作為創新藥產業鏈核心支撐的 CXO 板塊也迎來底部反轉，2025 年第三季度營收同比增長 10.9%，歸母凈利潤同比增速更是飆升至 47.7%，訂單數據的顯著改善預示著行業中高速增長趨勢有望延續至 2026 年。
 

　　政策端的密集利好為醫藥板塊的復蘇注入了強勁動力。10 月底，國家醫保局、藥監局相繼發布規則優化文件，醫療新基建第二批 500 億元資金同步啟動投放，形成了從準入效率、支付保障到產能落地的全鏈條政策支持。其中，醫保目錄調整機制的優化尤為關鍵，將創新藥從獲批到進入醫保談判的空窗期從 12 個月壓縮至 6 個月，大幅縮短了企業現金流回正周期，以某 8 月獲批的國產 PD-1 抑制劑為例，新規落地后其有望于 11 月進入談判名單，2026 年一季度即可實現商業化放量，比原預期提前至少半年。創新醫療器械審批效率也同步升級，特別審查周期從 90 天壓縮至 45 天，加速了優質產品的市場落地進程。醫保續約梯度降價規則的新增，更將頭次續約未達銷量預期產品的降價幅度下調至 5%-8%，有效降低了企業盈利不確定性，為創新藥的長期商業化保駕護航。
 

　　海外市場的突破與流動性環境的寬松進一步打開了板塊成長空間。10 月份以來，國產創新藥 BD 出海交易密集落地，信達生物與武田制藥達成總交易額高達 114 億美元的全球戰略合作，創下國產創新藥 BD 交易新紀錄，翰森制藥、奧賽康等企業也相繼披露重磅授權合作，首付款與里程碑付款為企業業績提供了直接支撐。這一趨勢的背后，是中國創新藥企在 ADC、雙抗等新興賽道建立的全球競爭力，以及跨國藥企對優質管線的迫切需求，標志著國產創新藥已逐步進入全球主流梯隊。與此同時，海外流動性寬松環境為醫藥板塊帶來了估值提升的外部支撐，疊加 A 股市場整體情緒回暖，為醫藥板塊的估值修復創造了有利條件。
 

　　當前，醫藥板塊正處于業績拐點顯現、政策紅利釋放、資金持續流入的多重利好共振期。創新藥的商業化放量與出海突破、CXO 板塊的業績反轉、醫療設備的政策驅動增長，共同構成了板塊的核心成長邏輯。對于市場而言，隨著基本面改善的持續兌現與政策利好的逐步落地，醫藥板塊的估值修復空間有望進一步打開，其中具備核心研發實力、商業化能力突出與全球化布局的企業將先受益。在資金與產業的雙重推動下，醫藥板塊正從調整周期邁向高質量發展新階段，為投資者提供了兼具安全性與成長性的布局機會，也為中國醫藥產業的全球化升級奠定了堅實基礎。
 

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