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剛剛，亞太藥業、多瑞醫藥等多只醫藥股宣布停牌！

2025年09月29日 10:25:05來源：制藥網點擊量：54574

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　　從停牌企業基本面看，亞太藥業與多瑞醫藥的“易主”軌跡暗藏共性。作為擁有 36 年歷史的老牌藥企，亞太藥業手握 114 個制劑批準文號，涵蓋阿莫西林克拉維酸鉀分散片等 59 種抗生素及 55 種非抗生素藥品，但控股股東富邦集團入主僅3年便籌劃退出，其 11.99% 的持股比例背后，是企業在仿制藥競爭中增長乏力的現實困境。多瑞醫藥的處境更為窘迫，這家 2021 年上市的創業板企業，因核心產品醋酸鈉林格注射液受集采與醫保調出雙重沖擊，營收連續三年下滑，第一大股東西藏嘉康持股比例雖高達 58.35%，卻已決意放手離場。

　　多瑞醫藥的業績曲線存在單品依賴陷阱的問題。其核心產品醋酸鈉林格注射液曾長期占據血漿代用品細分市場地位，但 2024 年納入第十批國家集采后，價格下行與市場分流效應顯著顯現，加之該產品陸續從地方醫保目錄調出，銷售收入斷崖式下滑直接拖累公司整體營收。2022 至 2024 年，公司營收連續三年負增長，上市即 “變臉” 的窘境迫使控股股東重新評估資產價值。

　　亞太藥業的控制權更迭則折射出資本與產業的適配難題。2022 年富邦集團通過司法拍賣與協議受讓入主時，曾試圖將其納入大健康產業鏈布局，但三年間未能扭轉企業在仿制藥領域的競爭劣勢。數據顯示，國內仿制藥企業已超 5000 家，而亞太藥業缺乏獨家品種與研發壁壘，在帶量采購常態化背景下，利潤空間持續被壓縮，導致資本方 “止損離場”。

　　控制權變更消息對資本市場的影響已初步顯現。盡管亞太藥業、多瑞醫藥停牌前未出現明顯股價異動，但不久前宣布停牌的啟迪藥業在控制權變更完成公告發布后，股價當日一度上漲 4.2%。

　　國金證券近期研報指出，醫藥行業的估值體系正從 “規模導向” 轉向 “創新導向 + 效率導向”，那些擁有獨家品種、成熟銷售渠道或技術平臺的企業，即便短期業績承壓，也能獲得資本溢價。

　　當前醫藥行業正呈現 “馬太效應” 加劇的鮮明特征。一方面，頭部企業憑借研發優勢持續跑，2024 年 A 股醫藥生物板塊研發投入前 20 名企業合計投入超 800 億元；另一方面，中小藥企陷入 “研發無錢投、銷售無渠道” 的困境，2025 年上半年已有超 30 家藥企披露控制權變更意向，較去年同期增長 50%。

　　業內認為，未來三年，醫藥行業的洗牌將進一步提速。那些能抓住控制權變更機遇實現資源整合的企業，有望在創新藥、特色仿制藥、醫藥流通等細分領域脫穎而出；而固守傳統模式、缺乏核心競爭力的企業，或將逐步淡出市場。這場變革的“大贏家”，將是那些真正聚焦臨床需求、構建起核心壁壘的醫藥企業，以及看懂產業邏輯的理性投資者。

　　免責聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見，均不構成對任何人的投資建議。

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