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　　【制藥網 行業動態】在生物醫藥行業持續變革的當下，創新藥企不斷探尋新的商業模式以推動自身發展。近期，百濟神州及其全資子公司百濟神州瑞士與 Royalty Pharma 簽訂的《特許權使用費購買協議》，引發了行業的廣泛關注，這一交易背后所蘊含的創新 BD模式，為藥企發展帶來了新的思路。?
 

　　根據協議，Royalty Pharma 將在交割時支付 8.85 億美元，用以購買百濟神州瑞士就單克隆抗體 Imdelltra(Tarlatamab)在中國以外地區年度銷售凈收入收取中個位數百分比特許權使用費的大部分權利。此外，自交割日至 2026 年 8 月 25 日，百濟神州瑞士還有權自行決定向 Royalty Pharma 出售額外的收取特許權使用費的權利，行使該賣出選擇權最高可獲得 6500 萬美元的額外付款。對于年度 Imdelltra 中國外凈收入超過 15 億美元的部分，百濟神州瑞士也將分享特許權使用費的一部分，同時還保留了《安進合作協議》項下的其他經濟利益。?
 

　　Royalty Pharma 作為生物制藥特許權投資企業，其投資模式獨具特色。不同于傳統的股權投資，它主要針對某個藥物的權益進行投資，通過分享藥物部分營業收入作為回報，這種基于收入分成的融資(RBF，Revenue - based Financing)投資模式，為藥企提供了一種全新的資金引入途徑。公開資料顯示，Royalty Pharma曾參與過前“藥王”修美樂、伊布替尼等眾多藥品的交易。
 

　　對于百濟神州而言，此次合作是一次創新的 BD 嘗試。在以往，藥企的 BD 模式多集中在 License - in(引進授權)和 License - out(對外授權)交易。License - out 交易通常是創新藥企出售其在研產品在海外市場的開發和商業化權益，以獲取首付款、里程碑付款和銷售分成，其中首付款能為急需現金流的藥企解燃眉之急。而此次百濟神州與 Royalty Pharma 的合作，并非簡單的 License - out 模式，它是在保留自身對產品關鍵權益的基礎上，將未來銷售凈收入的部分特許權使用費提前變現。?
 

　　根據公告，本次交易不涉及任何知識產權權屬的轉讓。換言之，此次交易并非將藥物全盤“出售”給交易對方，而是“出租”藥物的部分權益。
 

　　這種創新 BD 模式具有多方面的意義。從資金角度看，8.85 億美元的首付款以及潛在的額外付款，能為百濟神州帶來大量資金，這些資金可投入到研發、生產或其他業務拓展中，增強企業的資金實力。從風險分擔角度，Royalty Pharma 分擔了產品在國際市場銷售的部分風險，百濟神州在保留核心權益的同時，降低了因市場不確定性帶來的風險。從合作關系上，與 Royalty Pharma 這樣在生物制藥特許權投資領域經驗豐富的企業合作，有助于百濟神州拓展國際視野，學習先進的市場運作和投資理念。?
 

　　放眼整個生物醫藥行業，這種創新 BD 模式有望成為未來的發展趨勢之一。隨著行業競爭加劇，研發成本不斷攀升，藥企需要多元化的融資和合作模式。創新藥企可以借鑒這種模式，根據自身產品特點和發展戰略，靈活設計與投資機構或其他藥企的合作方案。通過將產品未來收益權進行合理拆分和交易，既能獲得當下發展所需資金，又能在一定程度上保障自身對產品的控制權和長期利益。?
 

　　百濟神州與 Royalty Pharma 的合作，為藥企創新 BD 模式樹立了一個新的范例。據悉，此次的交易標的Imdelltra，由百濟神州與安進公司合作開發。該產品是一種可注射的新型抗癌藥物，可用于治療已接受過含鉑化療但無效或不再有效的小細胞肺癌廣泛期(ES-SCLC)成年人。
 

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