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因出售一系列TCR-T細胞療法，該醫藥股股價暴跌71%！

2025年07月31日 09:58:21來源：制藥網點擊量：41601

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　　【制藥網醫藥股市】2025年7月28日，美東時間開盤后，專注于TCR-T細胞療法的Biotech公司Adaptimmune股價以71%的斷崖式暴跌震驚市場。截至7月30日收盤，其股價僅余0.0996美元，總市值縮水至2639.91萬美元，較市值高時期蒸發近90%。

　　消息面上，公司近日宣布將全球頭款獲批的TCR-T療法Tecelra及兩款在研管線lete-cel、uza-cel以5500萬美元現金加最高3000萬美元里程碑付款的價格，打包出售給美國specialty藥企USWorldMeds。?

　　2024年8月，Tecelra(Afami-cel)獲FDA加速批準上市，成為全球頭個也是當時無競品獲批的TCR-T細胞療法，然而，這款突破性療法的商業化表現卻遠低于預期：2024年全年銷售額僅120萬美元(僅完成2例患者給藥)，2025年第一季度雖增長至400萬美元(13例患者)，但距離全年3500萬至4500萬美元的目標仍相去甚遠。?

　　價格與患者可及性的矛盾成為關鍵瓶頸。Tecelra單價高達72.2萬美元，且作為個體化療法，其制備需27天周期，盡管成功率達100%，但復雜的流程限制了規模化應用。更嚴峻的是，Adaptimmune缺乏成熟的商業化團隊——2024年以來，公司已累計裁員87%，核心管理層幾乎全員更迭。?

　　實際上，自2022年起，公司持續陷入資金短缺泥潭：2022年11月裁員25%并縮減管線，2023年3月通過與競爭對手TCR2Therapeutics合并換取現金流，2024年更是兩度裁員合計62%，并暫停多條早期管線。財報數據顯示，2025年第一季度公司凈虧損仍達4758.4萬美元，現金消耗速度使其不得不承認“持續經營能力存疑”。?

　　合作伙伴的接連退出加劇了危機。2022-2024年間，葛蘭素史克、安斯泰來、基因泰克等頭部先后終止合作，其中基因泰克的30億美元合作流產尤為遺憾——該合作本計劃利用Adaptimmune的iPSC技術開發異體T細胞療法，其終止直接導致公司失去重要的資金來源與商業化支撐。截至出售核心資產前，Adaptimmune的自由現金流已連續12個月為負，累計缺口超1.1億美元。?

　　此次與USWorldMeds的交易協議顯示，買方將獲得Tecelra等四款療法的全部知識產權，以及生產工藝的獨家許可。對Adaptimmune而言，5500萬美元的即時到賬資金可暫時避免破產；對USWorldMeds來說，這筆交易相當于以折扣價獲得了一個成熟產品(Tecelra)和兩款潛力管線——其中lete-cel的II期數據顯示客觀緩解率達42%，計劃2025年底提交BLA。?

　　但市場用腳投票表達了質疑。分析師曾預估Tecelra的銷售峰值可達4億美元，而此次打包價僅為該預期的2%。更關鍵的是，出售全部核心資產后，Adaptimmune僅剩PRAME和CD70靶向療法等早期管線，幾乎喪失自主造血能力。62%的裁員計劃意味著研發團隊將進一步減少，2027年扭虧為盈的目標更顯虛無縹緲。?

　　在業內看來，Adaptimmune的情況折射出TCR-T領域的殘酷現實。盡管全球已有多款療法進入臨床后期(如國內星漢德生物的SCG101治療肝癌ORR達47%)，但個體化療法的生產復雜性、高昂成本仍是普遍挑戰。據行業數據，目前全球TCR-T療法的平均研發成本超10億美元，商業化初期年銷售額突破5000萬美元的企業不足三成。?

　　此次交易也凸顯了中小型Biotech的生存困境：當創新藥從實驗室走向市場時，技術突破僅是第一步，商業化能力、資金管理與戰略定力同樣關鍵。USWorldMeds這類擁有成熟銷售網絡的藥企趁機低價收割資產，或將成為行業整合的新常態。?

　　免責聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見，均不構成對任何人的投資建議。

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