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2025年三季度醫藥板塊展望：創新藥仍是“香餑餑”

2025年07月24日 15:37:50來源：制藥網點擊量：36635

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　　自2021年以來，醫藥板塊經歷了連續的深度調整，估值與機構持倉均降至歷史低位。然而，進入2025年，板塊呈現出明顯的底部回升態勢。上半年，創新藥產業鏈先發力，成為板塊中景氣度最高、最具中長期邏輯的主線。隨著產業轉型成果逐步兌現，創新藥企業在國內政策支持與國際市場拓展的雙重利好下，迎來了業績與估值的雙擊時刻。

　　展望三季度，醫藥板塊整體將延續底部回升的趨勢，但結構分化也將進一步加劇。不同細分領域由于所處的發展階段、政策環境以及市場需求的差異，表現將有所不同。具有創新能力、能夠滿足臨床未滿足需求的企業，以及受益于政策支持、行業集中度提升的細分領域，將在三季度乃至未來更長時間內展現出更強的增長動力。

　　聚焦醫藥各大細分領域：創新藥仍是“香餑餑”

　　(一)創新藥：持續創新，全球拓展

　　創新藥作為醫藥板塊的核心驅動力，在2025年上半年表現強勢。國內政策在臨床、審批、支付等環節系統性支持創新，海外授權模式為本土創新藥企出海開辟了新路徑。中國創新藥資產憑借優異臨床數據，已展現出全球競爭力，在國際學術會議上嶄露頭角，授權出海交易數量和金額不斷創下新高。

　　三季度，創新藥板塊將繼續聚焦于創新技術的突破與臨床進展。隨著更多創新性靶點和藥物機理產品的研發推進，以及授權交易的持續落地，板塊熱度將得以維持。同時，部分頭部創新藥企將迎來商業化放量的關鍵時期，業績增長的確定性增強。從投資角度看，需關注那些具備核心優勢、臨床數據扎實、兌現能力強的真創新企業，回避估值過高、成功概率存疑的“偽創新”標的。

　　(二)醫療器械：困境反轉，高端突破

　　醫療器械板塊自2021年高點回撤接近60%，經歷了監管周期、集采周期、疫情后庫存周期的多重洗禮。然而，行業正逐步走出困境，迎來新的發展機遇。7月3日，國家藥監局審議通過《關于優化全生命周期監管支持高端醫療器械創新發展的舉措》，通過五大核心舉措系統性重構高端醫療器械發展路徑，為行業發展注入了強心劑。

　　在需求端，隨著國內醫療基礎設施建設的推進、分級診療政策的實施以及人口老齡化的加劇，醫療器械市場需求持續增長。在政策端，集采政策的優化、行業監管的規范化，為國產醫療器械企業提供了更有利的發展環境。在技術端，國產醫療器械企業不斷加大研發投入，在高端醫學影像設備、醫用機器人、人工智能醫療器械等領域取得了重要突破，進口替代空間廣闊。預計三季度，醫療器械板塊業績將迎來拐點，尤其是高值耗材企業和醫療設備企業，有望受益于集采影響出清、新品放量以及招標需求改善。

　　(三)醫療服務：復蘇持續，優化格局

　　2025年一季度，醫療服務板塊總體呈現弱復蘇趨勢。隨著診療需求的逐步提升以及供給格局的優化，行業有望在全年維持復蘇態勢。醫療服務價格改革的逐步擴面、DRG/DIP相關政策的持續深化，將推動行業規范化發展，優秀民營企業的競爭力將進一步凸顯。

　　在細分賽道方面，眼科、牙科、醫美等消費醫療領域，由于其消費屬性較強、市場需求旺盛，在三季度有望延續增長態勢。同時，隨著人們健康意識的提高以及對醫療服務品質要求的提升，高端醫療服務、康復護理等領域也將迎來更多的發展機遇。從投資角度看，應重點關注具備管理、品牌、技術等優勢的細分賽道頭部企業。

　　(四)CXO：需求回暖，創新驅動

　　CXO行業在經歷了前期的調整后，海外需求正逐步回暖。隨著美聯儲加息周期進入尾聲，海外生物醫藥投融資已出現初步回暖跡象，CRO企業的下游需求在2024年已有觸底回升趨勢，2025年有望迎來進一步復蘇。同時，新分子(多肽、ADC等)領域研發熱情依然高漲，有望持續帶動細分產業鏈高景氣度。

　　國內政策頻出支持真創新，為國內CRO企業的發展提供了良好的政策環境。國內CRO企業在頭部效應和競爭力方面未來有望進一步顯現。三季度，CXO板塊將繼續受益于海外需求復蘇和國內創新藥研發熱情回暖，業績增長的確定性較高。投資者可關注在新分子領域具有技術優勢、客戶資源豐富的CXO企業。

　　(五)中藥：政策扶持，業績改善

　　中藥板塊在2024年和2025年一季度受高基數等因素影響，國企、非國企收入&凈利潤增速均呈現階段性放緩。但受益于政策扶持和人口老齡化加速，整體中藥行業需求仍持續向好。同時，中藥材價格當前已進入下行通道，后續中藥板塊盈利能力改善值得期待。

　　在政策方面，國家鼓勵中藥創新、支持中藥產業發展的政策持續出臺，為中藥企業的創新研發和市場拓展提供了有力支持。三季度，中藥板塊有望迎來業績改善和估值修復的機會。投資者可關注在中藥創新研發、品牌建設以及渠道拓展方面具有優勢的企業。

　　總結與展望

　　綜上所述，2025年三季度醫藥板塊在經歷了前期的深度調整后，正迎來復蘇與變革的重要機遇期。創新藥產業鏈將繼續引著板塊發展，醫療器械、醫療服務、CXO等細分領域也將在政策支持、市場需求推動下展現出不同程度的增長潛力。然而，投資者在關注板塊投資機會的同時，也需充分認識到行業面臨的風險因素，保持理性投資。

　　展望未來，隨著醫藥行業創新能力的不斷提升、政策環境的持續優化以及市場需求的穩定增長，醫藥板塊有望在中長期內實現持續、健康發展，為投資者帶來良好的回報。在投資策略上，業內建議投資者緊密圍繞創新驅動和國際化+自主可控+院外營銷模式改革三個領域進行布局，精選具有核心競爭力、業績增長確定性高的優質企業，分享醫藥板塊發展的紅利。

　　免責聲明：本文由AI生成，在任何情況下，本文中的信息或表述的意見，均不構成對任何人的投資建議。

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