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　　【制藥網 醫藥股市】方正證券發布研報稱，仍然堅定看好創新藥行情，創新藥資產重估仍將繼續，研發資產估值補償遠未結束。創新藥熱點不斷，關注二代IO、ASCO數據發布，及pharma藥企的估值重塑。建議重點關注三生制藥、康方生物等。
 

　　據了解，三生制藥在創新藥領域的表現可圈可點。2025年5月20日，三生制藥與輝瑞達成重磅合作，將靶向PD-1/VEGF的雙特異性抗體產品SSGJ-707在全球(不包括中國內地)的權益授予輝瑞。根據許可協議，集團將收到12.5億美元的首付款，并可獲得總額最多為48億美元的潛在付款，包括開發、監管批準及銷售里程碑付款。此外，輝瑞還將認購三生制藥價值1億美元的普通股股份。通過合作獲得巨額首付款及潛在付款為三生制藥帶來了雄厚的資金支持，有助于其進一步加大研發投入，拓展業務版圖。從戰略層面講，與全球藥企頭部輝瑞合作，大大提升了三生制藥的國際影響力，彰顯了其產品的競爭力和研發實力，也側面反映出市場對其創新成果的高度認可。
 

　　在產品布局上，三生制藥同樣成果豐碩。公司重點品種重組人血小板生成素(rhTPO)產品特比澳2024年銷售收入約50.62億元，同比增長20.4%，且被多個臨床指南列為重點推薦的治療選擇。2024年，三生制藥還有艾曲泊帕混懸劑等3款藥品獲批上市，并提交包括SSS06長效促紅素、608(抗IL-7單抗)等4款產品的上市申請。目前，其研發管線擁有30項在研產品，覆蓋血液/腫瘤科、自身免疫及眼科、腎科、皮膚及減重等多個領域，且已有10款新藥推進至臨床III期階段。豐富的產品管線和不斷推進的研發進程，意味著未來三生制藥有望持續推出重磅產品，為公司業績增長注入源源不斷的動力。
 

　　康方生物則在雙抗領域具備競爭力。其投資價值核心在于雙抗平臺，該平臺如同一個“金蛋制造者”，能夠源源不斷產出低毒高效的雙抗產品。例如全球頭個獲批的PD-1/CTLA-4雙抗卡度尼利，以及基于Tetrabody技術設計的PD-1/VEGF雙抗依沃西等。這些產品在臨床試驗中展現出了突出的療效。以依沃西為例，在EGFR-TKI耐藥的EGFR突變的局部晚期或轉移性非鱗非小細胞肺癌(NSCLC)III期臨床試驗中結果優異；單藥治療PD-L1+晚期NSCLC與K藥的III期頭對頭臨床試驗也在高效開展中。其在關鍵產品上展現出的顯著療效與安全性優勢，尤其是在高危人群和無進展生存期(PFS)方面的突出表現，為其在激烈的市場競爭中贏得了先機。
 

　　從商業化角度來看，康方生物也取得了重大進展。2024年公司新藥銷售收入達20億元，其中藥品商業化銷售收入同比增長25%。公司兩款核心雙抗卡度尼利和依沃西在2024年成功納入國家醫保目錄，全面進入院內市場，這不僅提高了藥物的可及性，也為產品的快速放量奠定了堅實基礎。同時，依沃西的國際市場拓展也在穩步推進，國際合作伙伴Summit正在推進該產品的3項國際多中心Ⅲ期臨床發展，其中頭個全球國際多中心Ⅲ期臨床(HARMONi研究)預計2025年中公布Ⅲ期數據。若研究獲陽性結果，將加速該產品在美國、歐洲等權益許可地區的新藥上市申請工作，進一步打開國際市場，提升公司的全球競爭力。
 

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