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　　【制藥網(wǎng) 醫(yī)藥股市】在資本市場(chǎng)的風(fēng)云變幻中，醫(yī)藥企業(yè)的上市之路往往備受矚目。2025 年 5 月 19 日晚間，廣州白云山醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司(簡(jiǎn)稱 “白云山”)一則公告，讓廣州醫(yī)藥股份有限公司(簡(jiǎn)稱 “廣州醫(yī)藥”)成為焦點(diǎn) —— 廣州醫(yī)藥股票將于 5 月 20 日起在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)掛牌并公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。這一消息，為廣州醫(yī)藥坎坷的上市之路翻開(kāi)了新的篇章。
 

　　廣州醫(yī)藥的上市謀劃由來(lái)已久。早年間，白云山便精心籌備廣州醫(yī)藥在 H 股上市，彼時(shí)港股市場(chǎng)憑借國(guó)際化平臺(tái)、多元投資者群體及相對(duì)靈活的上市規(guī)則，對(duì)眾多國(guó)內(nèi)企業(yè)具有很大的吸引力。廣州醫(yī)藥亦期望借此拓寬融資渠道，提升國(guó)際影響力，加速全球布局。然而，資本市場(chǎng)風(fēng)云變幻，2023 年 12 月 20 日，白云山公告稱，鑒于證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)有效期屆滿，境內(nèi)外資本市場(chǎng)環(huán)境改變，結(jié)合公司戰(zhàn)略規(guī)劃，決定終止廣州醫(yī)藥 H 股上市計(jì)劃。
 

　　終止分拆上市后，廣州醫(yī)藥迅速將目光投向新三板。成立于 1951 年的廣州醫(yī)藥，在醫(yī)藥批發(fā)和零售領(lǐng)域深耕多年，作為華南地區(qū)醫(yī)藥流通頭部企業(yè)，擁有西藥批發(fā)、藥品零售、中成藥批發(fā)等多元業(yè)務(wù)，員工超 1700 人。近年來(lái)，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，2023 年、2024 年?duì)I業(yè)收入分別為 525.91 億元、546.05 億元，凈利潤(rùn)分別達(dá) 6.49 億元、5.78 億元。
 

　　此次選擇新三板掛牌，廣州醫(yī)藥有著清晰的戰(zhàn)略布局：一方面，新三板掛牌條件相對(duì)靈活，更看重企業(yè)創(chuàng)新與潛力，能為廣州醫(yī)藥提供資金支持，助力其拓展業(yè)務(wù)、升級(jí)技術(shù)；另一方面，新三板是通向更高資本市場(chǎng)平臺(tái)的重要階梯，廣州醫(yī)藥計(jì)劃未來(lái)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境與戰(zhàn)略需要，擇機(jī)在北交所上市，形成 “新三板 — 北交所” 的穩(wěn)健進(jìn)階路徑。
 

　　與廣州醫(yī)藥的穩(wěn)步發(fā)展形成鮮明對(duì)比的是，母公司白云山正深陷業(yè)績(jī)泥潭?；仡?2018 年至 2023 年，白云山歸母凈利潤(rùn)雖有波動(dòng)，但整體維持在較高水平，分別約為 34.41 億元、31.89 億元、29.15 億元、37.2 億元、39.67 億元、40.56 億元。然而，2024 年業(yè)績(jī)驟降，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 749.93 億元，同比下降 0.69%；歸母凈利潤(rùn) 28.35 億元，同比下滑 30.09%，創(chuàng)下近七年新低。從業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，大健康板塊營(yíng)收下降 12.70%，“王老吉” 銷(xiāo)售增長(zhǎng)乏力；大商業(yè)板塊雖營(yíng)收未降，但毛利率僅 7% 左右且下降 0.56 個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)藥流通利潤(rùn)愈發(fā)微薄。分產(chǎn)品而言，中成藥營(yíng)收下降 3.26%、化學(xué)藥營(yíng)收下降 20.10%，大南藥合計(jì)營(yíng)收下降 10.40%。曾經(jīng)的明星產(chǎn)品，如仿制藥金戈，2024 年?duì)I收 10.34 億元，同比下降 19.81%，庫(kù)存量激增 49.78%，銷(xiāo)售壓力劇增。
 

　　白云山在年報(bào)中將業(yè)績(jī)下滑歸因于有效需求不足、行業(yè)加速變革、政策變化及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素。此外，分季度來(lái)看，2024 年第四季度業(yè)績(jī)虧損約 3.23 億元，白云山稱，對(duì)一心堂計(jì)提長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備約 3.86 億元，以及計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備等，共計(jì)減少年度利潤(rùn)總額約 4.71 億元。但這些因素貫穿全年，卻獨(dú)在第四季度導(dǎo)致巨額虧損，背后原因引人深思。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，白云山或正處于陣痛的階段。
 

　　在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的當(dāng)下，白云山面臨諸多挑戰(zhàn)。產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)不強(qiáng)，大南藥板塊缺乏拳頭產(chǎn)品，化藥以仿制藥為主，同質(zhì)化嚴(yán)重，這使其在與其他中藥上市公司頭部的競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)。而廣州醫(yī)藥掛牌新三板，對(duì)白云山而言，短期內(nèi)雖不會(huì)影響其獨(dú)立上市地位及財(cái)務(wù)狀況，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，廣州醫(yī)藥借助新三板發(fā)展壯大，有望增強(qiáng)白云山在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈上的整體實(shí)力。
 

　　展望未來(lái)，廣州醫(yī)藥在新三板掛牌后，如何借助資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步突破，提升自身在醫(yī)藥流通領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，值得關(guān)注；而白云山如何在困境中重塑業(yè)績(jī)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)成本管控、拓展新業(yè)務(wù)，更是市場(chǎng)焦點(diǎn)。在醫(yī)藥行業(yè)加速變革的大背景下，無(wú)論是廣州醫(yī)藥還是白云山，都將在挑戰(zhàn)中尋求機(jī)遇，在變革中探索前行之路。
 

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